沉寂一段時(shí)間之后，豆粕再次走出了較大的漲幅。其核心的原因是在8月中旬美國刮起一陣名為Derecho的風(fēng)暴之后，美豆的重要產(chǎn)區(qū)愛荷華州受到了影響，農(nóng)田受損。但是在連續(xù)兩份生長報(bào)告較為利多的情況下，豆粕的上漲仍然非常克制。本文將著重探究連粕受到的壓力究竟來自哪些方面，動(dòng)力又在何處。

    1、美豆開始進(jìn)入落葉期

    據(jù)8月24日USDA作物生長報(bào)告顯示，截至8月23日，大豆結(jié)莢率為92%，上周為84%，去年同期為76%，五年均值為87%；大豆落葉率為4%，上周未報(bào)告，去年同期為2%，五年均值為4%；大豆優(yōu)良率為69%，上周為72%，去年同期為55%。

    這份報(bào)告?zhèn)鬟f出兩個(gè)信息。

    一是美豆的優(yōu)良率繼續(xù)下調(diào)，從之前的五年新高開始下跌，幅度較大。這反映出了之前風(fēng)暴對于主產(chǎn)區(qū)的傷害是高于預(yù)期的。這也與Pro Farmer的田間調(diào)查結(jié)果較為相符。這一利好因素也反映在了從8月供需報(bào)告發(fā)布至今的期貨走勢上。

    生長報(bào)告?zhèn)鬟_(dá)出的另外一點(diǎn)就是，美豆的目前基本已經(jīng)結(jié)莢，進(jìn)入了落葉期，也就是說美豆的生長關(guān)鍵期也基本接近尾聲。且從目前的結(jié)莢比例上來看，美豆的生長速度是比較快的。在此之后，天氣在期貨中的重要性將逐漸減弱。

    綜上，美豆方面，天氣市已經(jīng)到了尾聲。后續(xù)雖然仍然會(huì)有干旱和早霜的問題可能影響產(chǎn)量，但是整體的產(chǎn)量基礎(chǔ)難以出現(xiàn)太大的變化，對期貨來說影響會(huì)相對較小。在這種情況之下，與美國大豆相關(guān)的就是中美關(guān)系的變化，但目前看來中方的采購仍然比較活躍，8月25日雙方也如約通話。美國大豆方面暫時(shí)沒有新的消息可以炒作。

    2、現(xiàn)貨和基差是不容忽視的聲音

    除了美豆，國內(nèi)的豆粕現(xiàn)貨市場也發(fā)出了強(qiáng)烈的信號。

    首先出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的是豆粕現(xiàn)貨市場的成交，在經(jīng)歷了火熱的成交之后，8月中下旬豆粕的成交量開始轉(zhuǎn)淡。這意味著目前豆粕的需求方心態(tài)有所放松，并不著急進(jìn)貨。

    與此同時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)的不振也將之前回歸了運(yùn)行區(qū)間中的基差重新拉回了下沿。這意味著從估值角度講期貨有所偏高，豆粕基差的回歸可能會(huì)通過拖累期貨來進(jìn)行。這其實(shí)反映出了現(xiàn)貨和盤面邏輯的差異。目前豆粕的壓榨量較好，大豆到港也并沒有吃緊的跡象，飼料企業(yè)補(bǔ)庫也較為順暢。且前期擔(dān)憂的中美關(guān)系和美豆產(chǎn)量都沒有出現(xiàn)大問題，下游對于過高溢價(jià)的接受程度逐漸降低。

    3、生豬的崛起仍然是核心思路

    在豬飼料生產(chǎn)情況可以看到，我國的豬飼料今年整體呈現(xiàn)上漲趨勢，且目前的恢復(fù)情況較好，這意味著豆粕下游的需求正在持續(xù)好轉(zhuǎn)，給了豆粕期貨一個(gè)較好的底部支撐。

    展望未來，生豬的養(yǎng)殖仍然將會(huì)處于恢復(fù)中，生豬的存欄不僅是國家重點(diǎn)關(guān)注的問題，對于養(yǎng)殖戶來說，較高的養(yǎng)殖利潤也吸引他們進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)。

    因此，雖然生豬養(yǎng)殖恢復(fù)無法在一朝一夕之間爆發(fā)，但是這種踏實(shí)的需求增長卻使豆粕能從過年至今的期貨底部一再抬升，未來這個(gè)底部的抬升仍然將會(huì)持續(xù)，雖然中間期貨可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但是生豬的恢復(fù)將會(huì)使得豆粕整體的呈現(xiàn)向上的趨勢。

    在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)，長期多單持有者仍然可以續(xù)持，產(chǎn)業(yè)的逢低補(bǔ)庫模式也仍然可以持續(xù)，因?yàn)橛猩i需求恢復(fù)的支撐。

    而對于短線的投資者來說，需要注意近期連粕上方壓力逐漸增強(qiáng)，在基差觸底的時(shí)期追漲風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大，更為合適的思路是結(jié)合內(nèi)外盤之間的聯(lián)系和美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報(bào)告，在總體震蕩的格局當(dāng)中做短線操作。

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