上周的國內豆粕現(xiàn)貨價格整體上漲。而期貨價格則走出了先抑后揚的行情來。從市場運行上來說，目前國內豆粕市場依然走出了期限分離的行情。那么為什么會形成這樣的行情？

    USDA月中發(fā)布8月供需平衡表，美新豆播種面積8380萬英畝（上月8380萬英畝、上年7610萬英畝），收割面積8300萬英畝（上月8300萬英畝、上年7500萬英畝），單產53.3蒲（預期51.3蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲），產量44.25億蒲（預期42.74億蒲、上月41.35億蒲、上年35.52億蒲），出口21.25億蒲（上月20.50億蒲、上年16.50億蒲），壓榨21.80億蒲（上月21.60億蒲、上年21.60億蒲），期末6.10億蒲（預期5.23億蒲，上月4.25億蒲、上年6.15億蒲）。八月單產明顯高于平均預期，美盤小幅下跌后大幅走高，市場認為階段性利空出盡，豆粕底部基本得到確認。但超高單產之后，市場更多的關注點轉向單產是否能夠兌現(xiàn)。近期美豆天氣出現(xiàn)惡化，中西部地區(qū)天氣干燥，據(jù)市場人士介紹，中西部許多地區(qū)表層土墑情短缺率為70％，愛荷華60％的地區(qū)處于干旱，正處結莢階段的大豆單產面臨壓力。根據(jù)USDA的周度生長報告，截至2020年8月23日當周，美國大豆優(yōu)良率為69％，低于分析師平均預期的70％，之前一周為72％，去年同期為55％，當周，美國大豆結莢率92％，上周為84％，去年同期為76％，五年均值為87％。而天氣預報顯示，未來1-2周中西部天氣仍然偏干，月底該報告有望進一步下調優(yōu)良率。這也是目前市場炒作的核心之所在，美豆進一步的上揚會積極帶動國內豆粕期價走高。而未來對于美豆減產縮造成的預估，我們判斷美豆有上攻1000美分的可能，進而未來達到1000美分-1050美分之間震蕩。所以期貨價格未來不排除進一步上揚。

    上面講完了期貨的天堂，下面我們就來說說現(xiàn)貨的地獄。盡管美豆在天氣炒作及需求提升的情況下持續(xù)反彈，但目前國內豆粕跟漲動力明顯不足，主要還是由于進口大豆到港量充足。油廠大豆港口庫存高達760萬噸，壓榨量持續(xù)維持在200萬噸以上，沿海豆粕庫存也開始累積至120萬噸的超高水平。沿海大豆和豆粕庫存合計為880萬噸，給近期的采購需求帶來壓力，部分油廠亦有脹庫現(xiàn)象出現(xiàn)。短期內企業(yè)大豆采購表現(xiàn)相對謹慎。直接導致下游企業(yè)提貨量開始萎縮，加上前期下游企業(yè)備貨較為充足，目前下游企業(yè)提貨動力相對也比較弱。使得大豆庫存以及豆粕庫存都有進一步積累的跡象?；驅ΜF(xiàn)貨價格造成該巨大的壓力。

   我想說的話。其實國內豆粕現(xiàn)貨面臨的問題供應偏大，這是近期甚至是未來都無法規(guī)避的問題。第二需求減弱，真實的需求并沒有減弱，需求其實還在增加，我們看到我國今年新增9.3萬家飼料企業(yè)，4月增加數(shù)量多達1.8萬家。明年國內生豬存欄還將繼續(xù)增大。那么現(xiàn)在需求的萎縮主要還是前期下游企業(yè)備貨充足，導致近期提貨較少而已。九月中旬開始，下游企業(yè)前期備貨消耗殆盡，將開始大規(guī)模提貨，屆時國內油廠豆粕庫存的壓力將得到顯著的緩解，因此油廠或將提升基差報價。操作上期貨還有沖高的可能?，F(xiàn)貨方面趁現(xiàn)在還沒漲價，盡量多拿一些貨吧。

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