從盤面來(lái)看，本周美豆主力合約4連跌，截至目前報(bào)1003.50美分/蒲式耳，相較于新高點(diǎn)1046.75美分，已經(jīng)下跌了約4%，然而我們看到國(guó)內(nèi)豆粕的也是4連跌，但是幅度上小于美豆的跌幅；在沖破3000關(guān)口之后的豆粕，已經(jīng)變成多頭形態(tài)，下游消費(fèi)方面也受飼料支撐較強(qiáng)。當(dāng)前美豆將要進(jìn)入收割期，天氣的炒作不再，未來(lái)美豆和國(guó)內(nèi)豆粕還有繼續(xù)上行的動(dòng)力嗎？還是會(huì)就此拐頭，黯然陰跌下去？

    美豆即將進(jìn)入收獲期，天氣炒作告一段落

    周二凌晨，USDA發(fā)布了截至9月20日的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告。美豆優(yōu)良率為63%，與前周持平，去年同期為54%。美豆收割率為6%，去年同期為2%，五年均值為6%。從數(shù)據(jù)上看，美豆優(yōu)良率持穩(wěn)，而市場(chǎng)預(yù)測(cè)為62%，略高于市場(chǎng)的預(yù)期值，在一定程度上抑制盤面的活躍度。重要的是，一年一度的美豆收割季節(jié)已經(jīng)來(lái)臨，隨著新豆收割、上市的推進(jìn)，美豆的交易活性可能在一定程度上受到制約，基金盤獲利盤回吐導(dǎo)致美豆期貨4連陰。

    拉尼娜的預(yù)期仍然值得注意，NOAA預(yù)計(jì)拉尼娜持續(xù)到2020年北半球冬季的概率為75%。國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn)以NINO3.4指數(shù)3個(gè)月滑動(dòng)平均絕.對(duì)值超過(guò)0.5℃、且持續(xù)至少5個(gè)月即認(rèn)定為厄爾尼諾/拉尼娜事件發(fā)生。我們看到nino3.4已經(jīng)斷續(xù)超過(guò)四個(gè)月低于-0.5℃，如果太平洋中間的海水溫度繼續(xù)降低，拉尼娜產(chǎn)生的概率將會(huì)加大并爆發(fā)。

    如果拉尼娜的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，將可能造成南美和美國(guó)部分地區(qū)干旱，這將給下一季的大豆和甘蔗的種植帶來(lái)?yè)?dān)憂。下半年出現(xiàn)的拉尼娜現(xiàn)象通常會(huì)導(dǎo)致巴西中南部地區(qū)雨季縮短,今年該地區(qū)降雨量已連續(xù)第三年低于歷史均值。當(dāng)前巴西國(guó)內(nèi)的大豆銷售一空，9-10份又處在播種的季節(jié)，如果拉尼娜開(kāi)始爆發(fā)，嚴(yán)重的干旱將直接造成大豆的種植困難。而且拉尼娜可能會(huì)帶來(lái)霜凍也應(yīng)引起警惕。

    然而，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，根據(jù)美豆種植以及拉尼娜存在的時(shí)間段，對(duì) 9、10、11月份期間拉尼娜對(duì)美豆產(chǎn)量的影響情況。根據(jù)NOAA對(duì)1950年至2019年在9、10、11月份內(nèi)發(fā)生的20例拉尼娜現(xiàn)象進(jìn)行數(shù)據(jù)的匯總整理后，可以發(fā)現(xiàn)：氣溫方面，在拉尼娜影響下的美國(guó)各州，這三個(gè)月溫度幾乎都要高出平均值，而美豆主產(chǎn)區(qū)的愛(ài)荷華州、伊利諾伊州、印第安納州、密歇根州等其高溫發(fā)生的概率更大、在60%-70%左右，所以一般而言，收獲期霜凍炒作在拉尼娜現(xiàn)象下較難實(shí)現(xiàn)；降水方面，拉尼娜更多影響到美國(guó)南部密西西比河流域及德州東部，這些區(qū)域降水偏少，而對(duì)中部主產(chǎn)區(qū)從影響概率和影響程度來(lái)說(shuō)都不大。

    從歷史數(shù)據(jù)可以看到，優(yōu)良率顯著下降的年份有4個(gè)，分別是1995、1998、1999、2000；優(yōu)良率變化不大的年份有4個(gè)，分別是2010、2011、2016、2017；優(yōu)良率顯著上升的年份有2個(gè)，分別是1988、2007。從規(guī)律上可以看到，在20年前，拉尼娜現(xiàn)象對(duì)于美豆影響較大，而進(jìn)入21世紀(jì)后，拉尼娜對(duì)美豆影響比較小。也從一方面解釋了這一結(jié)論：加上歷史數(shù)據(jù)，拉尼娜現(xiàn)象會(huì)使9-11月美豆中部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)生干旱情況，而從趨勢(shì)上來(lái)說(shuō)，近些年拉尼娜對(duì)美國(guó)中北部降雨并無(wú)明顯影響。

    美豆出口加大，我國(guó)繼續(xù)購(gòu)買美豆

    隨著生豬存欄的恢復(fù)，養(yǎng)殖業(yè)后續(xù)將消費(fèi)大量的豆粕，而我國(guó)在買斷巴西大豆之后，又開(kāi)始加大了美豆的進(jìn)口，而且在購(gòu)買美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品方面，我國(guó)也在努力履行di一階段協(xié)議中的采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品承諾；按照1月份中美簽署的di一階段協(xié)議，中國(guó)承諾在2020公歷年采購(gòu)并進(jìn)口至少365億美元的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，比作為基準(zhǔn)的2017年增長(zhǎng)約50%。

    美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月17日發(fā)布的周度出口銷售報(bào)告顯示，進(jìn)入2020/21年度以來(lái)，中國(guó)（大陸地區(qū)）繼續(xù)大筆采購(gòu)美國(guó)大豆，上周平均每天買入20萬(wàn)噸。9月4日至9月10日的一周，中國(guó)買家凈買入149萬(wàn)噸美國(guó)大豆，而前一周中國(guó)凈買入量為159萬(wàn)噸。從美國(guó)大豆周銷售量來(lái)看，中國(guó)采購(gòu)美國(guó)大豆的數(shù)量占到美國(guó)大豆凈銷售量的60.5%。裝船方面，9月前10天，美國(guó)對(duì)中國(guó)裝運(yùn)大豆數(shù)量為149萬(wàn)噸。

    綜上，在豆粕沖破3000點(diǎn)大關(guān)之后，已經(jīng)進(jìn)入純多頭階段，進(jìn)入收獲期的美豆產(chǎn)量開(kāi)始趨于穩(wěn)定，拉尼娜的發(fā)生，相關(guān)機(jī)構(gòu)從歷史數(shù)據(jù)中解讀出，對(duì)美國(guó)和巴西的影響較小，對(duì)阿根廷的影響較大。天氣炒作告一段落。而國(guó)內(nèi)豆粕消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)豆粕受下游養(yǎng)殖消費(fèi)的支撐沒(méi)有問(wèn)題，豆粕仍然具備多頭進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

    文章部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于USDA，南華期貨，建信期貨

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